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投资策略：本周原料端，焦炭首轮提涨正式落地，铁矿小幅下跌。成材端，周初市场在唐山环保限产以及全年产量平控政策的预期带动下，价格小幅上涨，但评估下来，唐山环保限产对供应影响有限，原因在于此次限产仅限烧结，A 级钢厂限产30%，B 级钢厂限产50%，而多数钢厂烧结矿库存能坚持20 天，较为充裕。目前基本面表现平平，整体市场处于供强需弱的淡季表现，但淡季累库仍处于初期表现，供应端的压力需要时间向市场传导，整体矛盾尚不突出。综合来看，预计短期钢价以区间震荡表现运行。

一周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.17%，沪深300 指数下跌0.44%，申万钢铁板块上涨1.64%。年初至今，沪深300 指数下跌1.73%，申万钢铁板块下跌3.80%，钢铁板块跑输沪深300 指数1.27PCT。本周螺纹钢主力合约以3671 元/吨收盘，比上周下跌50 元/吨，幅度1.34%，热轧卷板主力合约以3766 元/吨收盘，比上周下跌59 元/吨，幅度1.54%；铁矿石主力合约以792 元/吨收盘，较上周下跌11 元/吨。

本周建筑钢材成交量较上周下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.46 万吨，较上周下降0.13 万吨。本周五大品种周消费量增幅1.30%；其中建材消费环比增幅4.21%，板材消费环比降幅0.67%。本周表观消费除热轧和中厚板，其余品种表观消费环比略有回升，同比去年均值来看，现阶段建材消费处于相对偏低水平，板材表现较建材偏好。五大品种社会库存1151.86 万吨，环比升26.65 万吨。

高炉开工率和产能利用率表现不一， 电炉开工率和产能利用率小幅下降： 本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为84.48%和56.35%，前者环比上周上升0.39%，后者环比上周下降1.59%；本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为92.11%和76.26%，前者环比上周上升0.13PCT，后者较上周下降0.27PCT。本周85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为67.29%和51.04%，环比上周下降0.31%和下降0.28%。

钢价小幅回落： Myspic 综合钢价指数环较上周下降0.35%，其中长材下降0.15%，板材下降0.58%。上海螺纹钢3730 元/吨，周环比下降40 元，幅度1.06%。上海热轧卷板3830 元/吨，周环比下降40 元，幅度1.03%。

原材料价格稳定：本周Platts62% 111.55 美元/吨，周环比下降0.05 美元/吨。本周澳洲巴西发货量2591.5 万吨，环比上升107.1 万吨，到港量1257.1 万吨，环比上升154 万吨。最新钢厂进口矿库存天数17 天，较上周持平。天津准一冶金焦1940 元/吨，较上周持平。废钢2580 元/吨，较上周上升10 元。

吨钢盈利普遍上升：热轧卷板（3mm）毛利100 元/吨，毛利率升至2.86%；冷轧板（1.0mm）毛利-103 元/吨，毛利率升至-2.58%；螺纹钢（20mm）毛利3.31 元/吨，毛利率升至3.31%；中厚板（20mm）毛利-2 元/吨，毛利率升至-0.07%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。